作家|肖不离

制图|小黑

年报季落下帷幕，147家湘股的欠债账本也悉数亮相。

往时一年，湘股欠债图谱如同湘江潮涌，起落之间，潜藏着企业提质增效与风险防控的深层密码。

据统计，收尾2025年末，147家湘股总钞票3.16万亿元，较上年末增长6%；总欠债2.24万亿元，增长7%；钞票欠债率70.84%，莳植0.71个百分点。

总体来看，湘股合座欠债小幅走高，板块分化愈发显着，具体到个股，则各异显赫。举例，ST张家界引入战投成功化解危境；客岁刚迁址湖南的ST金鸿，本年却迈入重整程度。

收尾2025年末，排斥长沙银行，已有8家湘股钞票欠债率超越90%，濒临或也曾资不抵债。其中，威领股份的速动比率、流动比率逐年下滑，短期偿债风险高企，也曾因归母净钞票为负、财报里面阻抑被否，戴上了“*ST”的帽子。

放眼通盘这个词湘股军团，究竟谁在“良性膨胀”，谁又在“陡壁边舞蹈”？

接下来，湘股策带你穿透财报数据，速览欠债账本。

湖南裕能债务大增四成，入围前十

收尾2025年末，147家湘股悉数欠债达2.24万亿元。其中，21家湘股置身“百亿欠债俱乐部”，1家欠债超万亿元。

和上年比较，百亿俱乐部成员减少两家，看似“瘦身”，但欠债前十的入围门槛却偷偷提高了61亿元。

欠债前十中，前八名的位置安如磐石，莫得出现任何变动，但各家的欠债界限齐有不同程度的鼎新。

其中，金融业三巨头长沙银行、耿直证券、五矿老本，依然紧紧占据前三席位。

长沙银行连接以1.19万亿欠债界限高居湘股榜首，较客岁末增长11.20%。不外，关于银行来说，进款即欠债，万亿界限内容上响应的是吸储才气而非逆境信号。

数据理解，2025年，长沙银行采纳进款8022亿元，占总欠债比例达67.65%，不良贷款率保握在1.15%的低位，钞票结构肃穆。

排名第二、第三的耿直证券、五矿老本，同属金融行业，业务逻辑类似。

钢铁龙头华菱钢铁自然走出了“减负”道路，但欠债界限下跌幅度不算大，依然稳稳守住第四名。收尾2025年末，公司总欠债794.11亿元，同比下跌4.28%；钞票欠债率53.46%，较上年末缩小2.56个百分点。

中联重科、当代投资、蓝想科技、华银电力分辨排在第五、六、七、八位。

变化主要出现时第九、十位。

轨谈交通装备龙头时期电气总欠债261.59亿元，同比增长30.54%，排名升至第九；上年第九的旗滨集团，总欠债同比下跌9.46%，降至第十又名。

第十名是新状貌——湖南裕能。收尾2025年末，湖南裕能总欠债261.49亿元，同比增长39.97%；钞票欠债率66.89%，同比莳植5.32个百分点。

2025年，湖南裕能握续加码海表里产能布局，完善上游产业配套设置，加上大额开支、营运资金占用增多，以及定增落地滞后等影响，径直推高了公司合座欠债界限。

*ST佳沃剥离不良钞票，成功化债

欠债后十中，不仅排位变动显着，更是迎来了五名新选手。

惠同新材总欠债0.42亿元，自然同比增长35.86%，但仍是湘股中欠债最少的企业。

紧随后来的是新选手*ST佳沃，总欠债0.57亿元，同比大幅下跌99.41%。

背后的原因很简单，2025年，*ST佳沃武断“断舍离”，于当年6月将佳沃臻诚100%股权转让给关连方佳沃品鲜，完成三文鱼业务钞票剥离。

剥离亏蚀钞票后，*ST佳沃有息欠债基本清零，欠债界限骤减，2025年末净钞票转正至2.75亿元，钞票欠债率从104.92%骤降至10.87%，解脱奉赵务逆境。

另外四名新入围的选手——南新制药、族兴新材、ST加加、广信科技，总欠债分辨为0.97亿元、1.91亿元、2.19亿元、2.20亿元。

再看湘股军团的欠债增速，84家湘股总欠债杀青正增长，较上年末减少1家；63家湘股总欠债负增长，较上年末增多3家。

其中，3家湘股增速超越100%，五新隧装以302.47%的增速居首，广信科技、*ST高斯同比增长172.67%、106.28%。

从行业看，湘股军团的欠债花样中，“挑大梁”的依旧是金融+重工业。

重钞票的工业制造需要无数资金千里淀，高杠杆的金融处事自己便是“自然的欠债机器”，这也合适行业特质。

不外，比年来，新动力电板行业迎来爆发，产业链上的企业为了霸占市集，纷繁加速产能扩建，欠债界限自然随之上涨，新干预欠债前十的湖南裕能便是最佳的例子。

4家湘股资不抵债，岌岌可危

事实上，单纯看欠债总和，无法全面评判企业债务承压水平，相较之下，钞票欠债率才是企业财务肃穆度的中枢风向标。

频频来说，钞票欠债率守护在40%—60%，是相对合理的“安全区间”，企业既能限度加杠杆谋发展，又不会株连过重压力。

若该数值握续走高，意味着企业的债务压力握续加码。超越90%，也曾到了“资不抵债”的旯旮，欠债累累；若是恣意100%的红线，就径直堕入“资不抵债”的逆境，岌岌可危。

据统计，排斥长沙银行，博亚体育146家湘股中，钞票欠债率低于60%的有107家，较上年末增多两家；高于60%的39家，与上年末握平，其中有14家高于80%，增多1家。

高欠债阵营中，ST企业与周期弱势行业成为重灾地，压力拉满。尤其是钞票欠债率TOP10中，ST股占了7家。

TOP10中，已有8家企业钞票欠债率超越90%。其中，*ST湘邮、*ST开元、ST华扬、ST景峰等4家企业钞票欠债率超越100%，也曾资不抵债，均濒临退市风险或策动逆境，处境岌岌可危。

与上年比较，TOP10榜单大换位。

上一届“榜首”*ST佳沃2025年献技保壳行径，出清亏蚀钞票，退出榜单；新的“榜首”由湘邮科技（上年第七名）接任。

2022年，湘邮科技实施“本领+市集”的拓展计谋，加速对邮政除新手业的市集开拓。

2023年起，湘邮科技跨界与天津膜术工步地作“智惠康信多功能末端”形势，由于回款落伍等影响，2025年公司计提减值准备超4亿元，导致大幅亏蚀，净钞票由正转负，触发退市风险警示，股票简称变更为“*ST湘邮”。

收尾2025年末，湘邮科技钞票欠债率飙升至201.05%。

*ST开元从上年的第三跃至第二，钞票欠债率127.70%，同比莳植32.03个百分点，处境越发不毛。

华扬联众从第六上涨3个排行，排名第三，钞票欠债率110.59%，同比莳植19.8个百分点。

2025年，华扬联众因主业握续亏蚀、大额钞票减值导致净钞票大幅缩水，钞票欠债率握续攀升，肖似原实控东谈主资金占用及财务作秀等信披非法问题，公司被实施ST风险警示。

ST景峰从第二降至第四，ST百利从第四降至第五。自然排名下跌，但这两家的钞票欠债率仍在莳植，分辨为103.45%、96.97%。

好在，ST景峰重整规划推行结束，迈出了“自救”的要害一步，ST百利则公告拟先行实施庭外重组程度，本年或有望缩小欠债水平。

排名第六的是2025年刚迁入湘的ST金鸿，钞票欠债率93.35%。

早在ST金鸿刚刚迁址衡阳，湘股策对其迁址意图以及现存业务花样、债务情况进行了驻守解读（详见《从吉林迁至衡阳，ST金鸿决骤5000里为了啥》），这次入榜TOP10并不虞外。

本年2月10日，ST金鸿发布音讯称，其债权东谈主苏州乾泓鑫汇已向衡阳中院苦求对公司进行重整；收尾4月22日，公司已与产业投资东谈主签署《重整投资公约》。

ST金鸿究竟能不成化解债务危境，得看后续重整施展了。

剩下的选手中，华银电力从上年第五降至第七，下跌2个排行；领湃科技从第十上涨至第九。

威领股份、华民股份是2025年闯入的两名新选手。

2025年，威领股份钞票欠债率90.70%，同比增多34.95个百分点，排在第八；华民股份钞票欠债率89.08%，同比增多3.99个百分点，排在第十。

自然，湘股中也有“逆袭成功”的例子。

上年排名第九的ST张家界，通过引入电广传媒、芒果文旅等战投，增厚净钞票，缩小了欠债，成功“上岸”。

至于上年排名第八的ST合纵已迁回北京，透澈退出湘股阵营。

威领股份速动比率连降，风险高企

说完钞票欠债率，再来说说判断企业短期偿债才气的要害主见——速动比率、流动比率。

该主见能直不雅响应企业用易变现钞票偿还流动欠债的水平。

一样先把长沙银行排斥在外，剩下146家湘股中，有57家湘股的速动比率低于1，与2024年握平；有32家湘股的流动比率低于1，较2024年增多3家。

其中，友阿股份守护“榜首”，速动比率、流动比率为0.09、0.49。

自然手头有点紧，但友阿股份合座债务压力并不算大。

收尾2025年末，友阿股份总欠债为75.50亿元，同比下跌2.59%；钞票欠债率53.81%，处于合理区间。现时，公司正稳步推动“零卖+半导体”双主业的发展花样。

排名第二的是ST金鸿，速动比率、流动比率为0.12、0.13。

华天栈房、克明食物连接守住第三、第五的位置不变；ST景峰、金健米业分辨下跌2个、3个排行，排在第六、十名。

自然，榜单中也少不了新老状貌交替。

威领股份、湘邮科技、新五丰、华银电力是2025年新干预“手头不便榜TOP10”的选手；上年的谈谈全、梦洁股份通过优化钞票结构，让流动比率、速动比率回升，解脱了短期偿债逆境。

这几家新状貌里，威领股份以0.19的速动比率、0.24的流动比率排在第四位。

此前，2021年—2024年，公司速动比率交替为2.43、0.96、0.68、0.57，流动比率分辨为3.24、1.36、0.87、0.64，下跌轨迹了了可见，短期偿债风险逐年高企。

自2021年起，威领股份大界限并购锂矿、设置产线，酿成了无数固定钞票与债务。

2025年，碳酸锂行业周期下行，公司主交易务收入大幅萎缩，肖似冶真金不怕火产线斥地教师导致产量下跌，导致锂资源业务重挫，债务采集到期。

收尾2025年末，威领股份经审计归母净钞票-3205万元，触发《上市限定》第9.3.1条“最近一年净钞票为负值”的退市风险警示情形。

同期，审计机构指出公司财务讲演里面阻抑存在首要劣势，包括资金科罚紊乱、关连来回失控、钞票减值计提不法式等，并出具了抵赖办法。

自5月6日复牌，公司股票披星戴帽，简称变更为“*ST威领”。

剩下的湘邮科技、新五丰、华银电力，分辨排在第七、八、九名；其中，湘邮科技速动比率0.34，同比减少0.54，流动比率0.39，同比减少0.57。

合座来看，湘股短期偿债的花样较为了了。头部企业依靠界限效应和多元融资渠谈面面俱到；中游企业则量入制出，运用财务杠杆为将来的功绩爆发蓄力；而那些深陷逆境的企业，也正通过重组、重整寻找“渴望”。

2025年，张家界、*ST佳沃也曾成功化解债务危境，ST景峰、梦洁股份也各施奇招缓解奉赵务压力。

2026年，ST金鸿、*ST开元、ST百利的重整能否凯旋推动？华扬联众、湘邮科技的国资股东会不会伸出辅助？繁密湘股的化债大计悬念待解，好戏刚刚开场。