[东吴机械]周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷18859277905/钱尧天18151137679/黄瑞13972063086/道沂鑫17851090557/陶泽13156381006

投资评级：增执（保管）

1算力诞生需求执续高增，PCB原材料端价钱执续飞腾

北好意思与中国AI算力参预诞生仍在加快，国外链以英伟达GPU、谷歌TPU为代表的芯片供应商执续上修出货预期，国内链以华为、寒武纪为代表的芯片供应商出货同步加快，AI算力诞生保管景气度高位。PCB看成算力工作器中起支执与信号传输桥梁作用的中枢组件，需求景气同步升迁。PCB的高景气需求，带动上游材料（铜箔、电子布）出现供需缺口，价钱执续飞腾。2026年4月28日，覆铜板龙头建滔集团旗下广东建滔积层板销售有限公司认真发布加价见知，晓喻即日起对统共厚度规格的FR-4覆铜板及PP半固化片上调价钱10%。原因为铜价飞腾与玻璃布供应垂危。

2铜箔、电子布等上游原料以日韩为主导，供需缺口下国产有望粉碎

算力工作器对PCB材料的电性能条款较高，开云体育中国一站式服务官网当今HVLP铜箔与电子布的主要供应商以日韩企业为主导，HVLP铜箔的主力供应商包括日本三井、日本古河、日本福田、韩国斗山，电子布的主力供应商包括日今日东纺、日本旭化成。算力诞生的非线性增长带动PCB材料需求快速升迁，而日韩企业扩产意愿弱且扩产速率慢，博亚体育中国官网入口供需缺口执续拉大。在此布景下国内铜箔、电子布供应商有望借供需缺口机遇导入供应链并升迁份额。

铜箔端：铜冠铜箔仍是具备HVLP1-4代铜箔分娩能力，HVLP5代铜箔仍是粉碎关节性能主义，HVLP4铜箔当今仍是在多家CCL厂家认证中；德福科技HVLP1-2铜箔已罢了批量供货，HVLP3罢了首家国产替代量产粉碎，HVLP4正与客户同步测试。电子布端：中国巨石低介电系列玻纤及电子布居品研发、认证及送样职责正在有序推动；宏和科技在电子布方面具有精良的客户基础，与台光、联茂、生益、松下、斗山、南亚等大家前十大覆铜板厂商确立了始终默契和洽关连，公司研发的石英布居品已通过PCB端测试认证，正处于结尾客户的认证阶段。

3头看好PCB材料老本开支带动拓荒端CAPEX升迁

铜箔端：HVLP铜箔分娩经过与锂电铜箔访佛，中枢增量门径为名义科罚。HVLP铜箔分娩拓荒主要包括阴极辊、生箔机、溶铜罐与名义科罚机。HVLP铜箔对名义自便度有严格条款，名义科罚机为中枢增量门径，当今以日本入口拓荒为主，供需垂危布景下国产有望加快粉碎。

电子布端：电子布分娩的中枢工序包括拉丝、织布与后科罚。电子布分娩拓荒主要包括捻线机、喷气织机、退浆炉。其中喷气织布机主要被日本丰田把持，供需垂危布景下一样看好国产加快粉碎。

投资提议

风险领导

宏不雅经济风险，算力诞生发达不足预期，PCB企业扩产发达不足预期。

东吴机械团队

东吴机械筹备团队荣誉

2024年新钞票最好分析师机械行业第四名

2024年Wind金牌分析师机械行业第别称

2023年新钞票最好分析师机械行业第四名

2023年Wind金牌分析师机械行业第别称

2022年新钞票最好分析师机械行业第三名

2022年Wind金牌分析师机械行业第二名

2021年新钞票最好分析师机械行业第三名

2021年Wind金牌分析师机械行业第别称

2020年新钞票最好分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新钞票最好分析师机械行业第三名

2017年新钞票最好分析师机械行业第二名

2017年金牛奖最好分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度逾额收益率第别称

2016年新钞票最好分析师机械行业第四名

2016年金牛奖最好分析师高端装备行业第四名

2016年每市组合机械行业年度逾额收益率第别称博亚体育中国官网入口